Банки распродают активы, инвесторы бегут к фиксированным купонам, а эмитенты конкурируют за выживание. Как это произошло?
За последние месяцы облигации с плавающей ставкой, некогда любимцы инвесторов, стремительно начали терять свою популярность.
, которые подавались рынку как "безрисковая и прекрасная идея" для прибыли в период высокой ключевой ставки, внезапно превратились в проблему.
Почему? Слишком много факторов, и все они работают против этих инструментов.
Но какая была причина
Всё просто, они решили, что платить фиксированные проценты в условиях высокой ключевой ставки – это дорого, а купоны с плавающей ставкой помогут снизить расходы, когда Центробанк "по традиции" вернется к нормальной политике.
На этом сказка и закончилась. Жёсткая монетарная политика Центробанка растянулась на месяцы, а про снижение ставки последний раз мы слышали где-то там в начале 2024..
В итоге рынок буквально завален новыми выпусками флоатеров, а инвесторы, ранее охотно добавлявшие их в портфели, начинают терять интерес.
Главный удар по рынку флоатеров наносит . В условиях рекордно высоких ставок растут просрочки по кредитам и нагрузка на капитал. А регуляторы требуют от банков поддерживать нормативы, заставляя их избавляться от более рискованных активов.
В условиях повышенной ставки фиксированный купон становится всё более привлекательным, а флоатеры — всё менее надёжным инструментом.
За последние месяцы облигации с плавающей ставкой, некогда любимцы инвесторов, стремительно начали терять свою популярность.
, которые подавались рынку как "безрисковая и прекрасная идея" для прибыли в период высокой ключевой ставки, внезапно превратились в проблему.
Почему? Слишком много факторов, и все они работают против этих инструментов.
Эра флоатеров: массовая слепота?
Начало 2024 года ознаменовалось бумом флоатеров. Если коротко: Компании, следуя логике "умных решений", выбрали путь выпуска облигаций с привязкой к ключевой ставке.Но какая была причина
Всё просто, они решили, что платить фиксированные проценты в условиях высокой ключевой ставки – это дорого, а купоны с плавающей ставкой помогут снизить расходы, когда Центробанк "по традиции" вернется к нормальной политике.
На этом сказка и закончилась. Жёсткая монетарная политика Центробанка растянулась на месяцы, а про снижение ставки последний раз мы слышали где-то там в начале 2024..
В итоге рынок буквально завален новыми выпусками флоатеров, а инвесторы, ранее охотно добавлявшие их в портфели, начинают терять интерес.
Бизнес просчитался: Эмитенты, вместо того чтобы брать деньги под фиксированный купон, массово выпустили флоатеры, уверенные, что высокая ключевая ставка лишь временная мера. Теперь они вынуждены конкурировать за инвесторов, предлагая более высокую доходность, в то время как другие Флоатеры начинают падать.
- Рынок прогадал: Мы с вами + крупнейшие фонды, охотно наполняли портфели этими бумагами, забыв, что перенасыщение рынка никогда не обходилось без последствий. Это также подтолкнуло многие компаний к выпуску разных флоатеров.
"Рынок забит до отказа": как избыток предложений разрушает котировки
Главный удар по рынку флоатеров наносит . В условиях рекордно высоких ставок растут просрочки по кредитам и нагрузка на капитал. А регуляторы требуют от банков поддерживать нормативы, заставляя их избавляться от более рискованных активов.
- Банковские распродажи. Банки, вынужденные укреплять капитальные нормативы из-за роста невыплат, активно избавляются от рискованных активов, включая флоатеры. Это усиливает давление на рынок и провоцирует дальнейшее падение котировок.
- Игра на опережение. Инвесторы всё чаще перекладываются в фиксированный купон, где доходность уже заложила пик ключевой ставки в 22–23%. А поскольку флоатеры "завалили" рынок, массовый выход из них создаёт гигантский навес предложения.
В условиях повышенной ставки фиксированный купон становится всё более привлекательным, а флоатеры — всё менее надёжным инструментом.
